在任何情况下，若本通讯文件（通讯）的分发均符合美国商品期货交易委员会（CFTC）制定的规则，则此通讯构成考虑从事美国《CFTC条例》第§§ 1.71及23.605条所规定的金融衍生品交易的邀请文件（若适用），但本文不得被视为购买/出售任何金融工具之具约束力的要约。
此通讯是由花旗私人银行（CPB）编制，其为花旗集团（Citigroup）旗下业务单位，主要向客户提供通过花旗集团、其分布于全世界的银行和非银行关联机构（合称为花旗）可获取的一系列范围广泛的产品和服务。并非所有地区之关联机构皆提供所有产品与服务。
2021年1月宣布创建的花旗全球财富（“CGW”）是由花旗私人银行和花旗全球消费者银行的财富管理业务组成。通过这些业务，CGW在全球范围提供花旗的财富解决方案、产品及服务。CGW财富策略的统一管理和提供，代表花旗对成为一家领先全球财富企业的进一步承诺。 花旗全球财富投资（“CGWI”）是由花旗私人银行、花旗个人财富管理（Citi Personal Wealth Management）以及国际个人银行美国公司（International Personal Bank U.S.）的投资和资本市场业务组成。
花旗私人银行和花旗个人财富管理是花旗集团旗下业务单位，通过花旗集团内的银行和非银行关联机构，为客户提供广泛的产品和服务。并非所有关联机构或地点皆提供所有的产品和服务。在美国地区，投资产品及服务是通过花旗环球金融有限公司（“CGMI”），其是是FINRA及SIPC会员，以及Citi Private Advisory, LLC（“CPA”），其是FINRA，SIPC以及Citi Global Alternatives, LLC（“CGA”）会员提供。花旗环球金融有限公司的账户业务由Pershing LLC（FINRA、NYSE及SIPC的会员）执行。CPA为花旗私人银行客户提供部分另类投资产品的销售服务。保险由花旗个人财富管理通过Citigroup Life Agency LLC（“CLA”）提供。在加利福尼亚，CLA作为花旗集团人寿保险机构（牌照号0G56746）开展业务。 花旗环球金融有限公司、CPA、CGA、CLA和花旗银行均为共同受花旗集团控制的关联机构。
在美国以外的地区，投资产品和服务由花旗集团的其他关联机构所提供。投资管理服务（包括投资组合管理）通过花旗环球金融有限公司（CGMI）、CGA、花旗银行以及其他关联顾问企业提供。这些花旗关联机构，包括CGA，就其提供的投资管理、咨询、行政、分销和销售服务获取报酬。
国际个人银行美国公司（“IPB U.S.”）是花旗集团旗下的一个业务分部，主要向客户提供通过花旗集团、其分布于全世界的银行和非银行关联机构（合称为“花旗”）可获取的一系列范围广泛的产品和服务。通过IPB U.S.，准客户和客户可获得Citigold® Private Client International、Citigold® International、International Personal、Citi Global Executive Preferred以及Citi Global Executive账户优惠套餐。 投资产品和服务可通过花旗集团旗下的业务分部花旗个人投资国际（“CPII”）获取，该分部通过花旗环球金融有限公司（“CGMI”）发售证券，是FINRA和SIPC会员，以及在美国证券交易委员会注册的投资顾问和经纪经销商；或通过花旗国际金融服务公司（“CIFS”）获取，该公司是FINRA和SIPC会员，以及在美国证券交易委员会注册的经纪经销商，向非美国公民、居民或非美国实体提供投资产品和服务。CGMI及CIFS的投资账户业务由Pershing LLC（FINRA、NYSE及SIPC的会员）执行。保险是由CPII通过Citigroup Life Agency LLC（“CLA”）提供。在加利福尼亚，CLA作为花旗集团人寿保险机构（牌照号0G56746）开展业务。花旗银行、CGMI、CIFS和CLA均为共同受花旗集团控制的关联机构。
花旗私人银行的工作人员并非研究分析员，并且此通讯中的信息并不构成适用法规中所定义的研究。除非另有说明，否则对研究报告或研究建议的引用并非代表其完整报告，其本身也不应被视为建议或研究报告。
此通讯仅基于收件人的要求提供参考与讨论之用。若收件人欲停止接受此类信息，应立即通知花旗私人银行。除非另有说明，否则此通讯(i)并不构成购买或出售任何证券、金融工具或其他产品或服务，或吸引任何资金或存款的要约或建议，以及(ii)本通讯不符合CFTC规则时，将不构成询价文件（另见上述关于符合CFTC规则文件的论述）；和(iii)本文不应视为任何交易的正式确认书。
除非本文另有明确规定，否则本通讯将不考虑任何特定人士的投资目标、风险取向或财务状况，因此本文所述投资不适用于所有投资者。花旗不担任投资或其他领域的顾问、信托人或代理人。本文涵盖信息不应视为对本文所提及策略、观点或税务、法律意见的细则。本通讯的收件人制定投资决策时，应根据个人情况听取各自税务、财务、法律等领域顾问提供的交易风险和优势的相关意见，并基于各自的目标、经验、风险取向和资源制定相应投资决策。
本通讯所含信息均基于一般公开信息，尽管花旗认为来源可靠，但仍无法保证其准确性和完整性，因而不排除此类信息存在不完整、遗漏的可能性。本通讯中所含任何假设或信息为在本文发布之日或其他规定日期的判断，若有任何变更，恕不另行通知。即便此通讯中可能含有历史和前瞻性信息，过往业绩并不保证或代表未来表现，未来业绩很可能会受到经济、市场等多方面因素的影响而无法达到预期目标。此外，关于对任何潜在风险或回报所作推测均为说明性文字，不应视为对损益范围的限定。此通讯中所含任何价格、价值或估值（经认定为历史信息的价格、价值或估值除外）仅为指示性数值，不代表任何确定报价或报价数额，亦非反映花旗财产目录项下证券的转让价值。前瞻性信息并不代表花旗拟将从事的交易准备，亦非对所有相关假定和未来情形的解释说明。实际情况很可能与估计情形大相径庭，并有可能对投资价值造成负面影响。
本文中表达的观点、意见和估计可能与其他花旗业务分部或关联机构所表达的意见存在差异，且并非未来事件的预测、未来结果的保证或投资意见，并且可能因市场和其他条件而出现变化，恕不另行通知。花旗没有更新本文件的义务，且不对由于使用此通讯中包含或衍生的信息可能引发的任何损失（无论直接、间接或后果性损失）承担责任。
投资金融工具或其他产品具高风险，包括可能损失所投资本金。以外币为面值的金融工具或其他产品可能面临汇率波动，其可能对此类产品投资的价格或价值产生负面影响。此通讯并非旨在鉴别从事任何交易所发生的一切风险或实质考量因素。
结构性产品可能高度缺乏流动性，并不适合所有投资者。本文中所述各项结构性产品的附加信息，请见相应发行人的披露文件。结构性产品投资一般仅面向经验丰富、专业能力强，愿意且能够承担此类投资所带来之较高经济风险的投资者。在投资前，投资者应谨慎评估并考虑潜在风险。
场外(OTC)衍生产品交易涉及风险，并不适合所有投资者。投资产品并未参保，不具有银行或政府担保，并且可能损失价值。在开始从事此等交易之前，阁下应：(i)确保阁下已经从独立可靠的来源获得相关市场的金融、经济和政治状况等相关信息，并已经过评估；(ii)确定阁下在金融、交易和投资方面具备必要的知识、水平和经验，能够评估相关风险，并且具备承受此类风险的经济能力；以及(iii)在考虑上述各点之后，确定资本市场交易适合并符合自身的财务、税务、商业和投资目标。
本文件可能提及受美国证券交易委员会监管的期权。在购买或出售期权之前，阁下应获取并审阅最新版本的《期权清算公司手册》（Options Clearing Corporation booklet）、《标准化期权的特征及风险》（Characteristics and Risks of Standardized Options）。可向花旗环球金融有限公司（Citigroup Global Markets Inc.）申请获取《手册》，其地址位于390 Greenwich Street, 3rd Floor, New York, NY 10013。
购买期权时，最大损失即为期权费。而出售卖方期权时，风险在于损失低于执行价格的全部名义本金。出售买方期权时，则是承担无限风险。任何交易的实际利润或损失将取决于交易执行价格。本文中引用的价格皆为历史价格，在阁下下达交易订单时可能已不可用。文中所述实例中均未考虑佣金等其他交易费用。一般期权交易及此类特殊期权交易并非适合每位投资者。除非另有说明，本报告中所有图表信息均来自花旗。鉴于税务考量因素对所有期权交易的重要性，因此投资者在考虑期权交易时应与其税务顾问协商期权交易对纳税情况的影响。
此通讯所提及的金融工具或其他产品 (另有说明除外) 并未(i)经美国联邦存款保险公司或其他政府机关承保；或(ii)经花旗或其他存款保险机构的存款或其他款项担保。
花旗经常作为金融工具和其他产品的发行人，也作为各种金融工具及其他产品的主要做市商及交易商，并可为该等金融工具或其他产品的发行者提供或设法提供投资银行业务和其他服务。此通讯的作者可能已经与花旗内部或外部的其他人员讨论过文中所包含的信息，并且作者和/或此类其他花旗人员可能已经根据该等信息采取行动（包括为花旗的自营账户进行交易，或将本文中所包含的信息传达给花旗的其他客户）。花旗、花旗人员（包括作者在编制本资料时可能咨询的人员）以及花旗的其他客户可能做多或做空本文件中所提及的金融工具或其他产品，其买入价格及市场条件可能已不再存在，并可能与阁下存在不同或相反的利益。
美国国税局第230号披露公告：花旗及其员工不负责且未向花旗集团以外纳税人提供税务或法律意见。本通讯中关于税务事项所做任何声明并非旨在使纳税人藉以避免税务罚款，且纳税人亦不得以此目的而利用该声明。此类纳税人应根据自身特定情况向个人税务顾问咨询。
花旗或其任何关联机构对任何投资产品的税务处理概不负责，无论此类投资是否由花旗关联机构所管理的信托或公司所购买。花旗假设，投资者(及其受益所有人(如适用))在作出投资承诺之前，已经取得该投资者/受益所有人认为必要的税务、法律或其他建议，并且已就花旗提供的任何投资产品所产生的收入或收益，安排好任何应缴纳的合法税项。
本通讯专供既定收件人使用，其可能包含未征得花旗同意不得擅自全部或部分转载或披露的花旗特定信息。发行和发布方式可能受到某些国家/地区的法律或法规限制。获得此文件的人士须自行了解并遵守该等限制。任何情形下，花旗据此对第三方行为不承担任何责任。法律禁止未经授权使用、复制或披露本文件，此类行为可能会招致起诉。
花旗集团的其他业务分部以及花旗集团的关联机构，可能出于其客户的利益，或为其自身业务，作出不同于本文中所表达观点的意见、建议和行动。表达的所有观点均为截至本文件日期时的当前观点，并且可能出现变化，恕不另行通知。花旗集团没有义务对本文中包含的信息进行更新或更改。
观点的表达并非意在预测未来事件或保证未来的结果。过往业绩并非未来结果的保证。实际结果可能发生变化。
尽管本文件信息均来自可靠来源，但花旗集团及其关联机构并不保证数据的正确性及完整性，并毋须对因其使用所导致的任何直接损失或后果负责。本文中如有图表标注数据源为第三方，请注意，其指代从该第三方处获得原始数据。未经花旗集团事先书面同意，不得对本文件任何部分进行任何形式或方式的复制、影印或重制，或向不属于接收者员工、高管、董事或获授权代理人的任何人士进行分发。
对于花旗集团为其客户下达的涉及属于本文件或《Quadrant》未来期刊主题的证券的交易，花旗集团可能开展自营交易或作为其他人士的代理人进行交易。
债券受多种风险影响，包括利率波动、信用风险和提前偿付风险。一般来说，现行利率上升，固定收益证券价格将会下跌。若发行人的信用评级或信誉度降低，债券将面临信用风险，导致债券价格下跌。由于发行人的信用质量较低，高收益债券面临额外的风险，例如更高的违约风险和更大的波动性。最后，债券可能面临提前偿付风险。利率下降时，发行人可能选择以更低的利率借入资金，提前偿付先前发行的债券。因此，原债券投资人将失去该投资的利息收入，并被迫在利率低于先前投资的市场环境中，重新投资其资金。
| 债券信用质量评级 | 评级机构 | ||
|---|---|---|---|
| 信用风险 | 穆迪（Moody's）1 | 标准普尔（Standard and Poor's）2 | 惠誉（Fitch Ratings）2 |
| 投资级别 | |||
| 最高质量 | Aaa | AAA | AAA |
| 高质量（非常强大） | Aa | AA | AA |
| 中高级别（强大） | A | A | A |
| 中等级别 | Baa | BBB | BBB |
| 非投资级别 | |||
| 中低级别（稍具投机性） | Ba | BB | BB |
| 低级别（投机性） | B | B | B |
| 低质量（可能违约） | Caa | CCC | CCC |
| 很大投机性 | Ca | CC | CC |
| 已提交破产申请，无法支付利息 | C | D | C |
| 已违约 | C | D | D |
1 穆迪的As至Ca评级可能进行修改，增加a 1、2或3级别，以显示该类别中的相对等级。
2 标准普尔和惠誉评级的AA至CC评级可能进行修改，增加“+”或“-”级别，以显示该类别中的相对等级。
（MLP）——与能源产业相关的MLP企业可能呈现高波动性。虽然历史数据显示其波动性并不大，但在特定的市场环境中，与能源产业相关的MLP企业可能会表现高波动性。
与能源产业相关的MLP企业在相关规章制度或征税方式方面的变更。若美国国税局改变当前一篮子能源产业相关的业主有限责任合伙的征税方式，并据此征收较高的税率，或其他监管机构颁布的规章制度影响MLP企业增加收益或向普通股股东派发股息的能力，则债券的利率（如有）可能会大幅降低。由于行业、地域、政治和监管的集中性，投资一篮子与能源产业相关的MLP企业，可能会使投资者面临资金集中风险。
抵押贷款证券（“MBS”），其中包括抵押担保债券（“CMO”），又称为房地产抵押贷款投资渠道信托（“REMIC”），可能并不适合所有投资者。贷款者可能提前归还本金、偿还抵押贷款，从而导致预期收益率下降，并产生再投资风险。此外，本金的归还也可能慢于最初假设的偿还速度，导致证券的平均期限延长至到期日（也称作“延期风险”）。
此外，非机构性抵押贷款证券的标的抵押品可能在本金和利息支付方面违约。在某些情况下，这可能导致证券的收入流减少，并导致本金损失。此外，信用支持不充分可能导致抵押贷款债券的信用评级下调，并增加本金损失的可能性和加剧价格波动。投资次级抵押贷款证券面临的信用违约风险要高于同批发行的优先级。在抵押贷款证券由规模相对较小或分散化程度不足的目标抵押贷款池做担保标的或表现类似意愿的情况下，违约风险可能会更加显著。
抵押贷款证券对利率变动也十分敏感，利率变动或对证券的市场价值产生负面影响。在波动加剧时期，抵押贷款证券的流动性降低、价格波动加剧。其他引发价格波动的因素包括但不限于提前还款、对未来提前还款的预期、信用担忧、标的抵押品表现，以及市场技术面变化。
本报告提及的另类投资具有投机性，可能涉及重大风险而导致损失，包括因使用杠杆或其他投机行为、缺乏流动性、投资回报存在波动性、投资基金对资金转移的限制、可能缺乏分散性、缺乏估值和定价信息、复杂的税务结构和税收申报延迟风险、监管缺失、管理费用高于共同基金，以及顾问风险等。
资产配置无法保证获利，亦无法保证在金融市场下行时避免损失。
各指数均非投资管理之结果。投资者不能直接投资指数。指数仅供说明、指示之用，不代表任何特定投资绩效。指数回报率均未列计任何支出、费用与销售费，若计入上述项目将会降低收益率表现。
过往业绩并非未来结果的保证。
与在美投资相比，进行国际投资面临更大风险，但潜在回报也更高。风险包括外国政治和经济不确定性以及汇率波动。由于新兴市场国家政府较不稳定，市场与经济基础较弱，上述风险尤为显著。
投资小型企业，可能面临投资成熟企业所没有的较大风险，例如经营风险、股价大幅波动和缺乏流动性。
以镍、铜等工业金属为标的物的期货指数，除受到大宗商品相关因素的影响外，还可能因工业金属独有因素导致价格波动。这些因素包括：使用工业金属的产业活动变化（包括人造或合成替代品的可得性）；开采、库存至炼制等供应链环节变动；存货调整；储存、劳动力及能源成本等生产成本变动；遵循环境法规等规定产生的合规成本；以及单一消费国与国际性产业、政府和消费者需求的改变。以稻米等农产品为标的物的期货指数，亦可能因农产品独有因素导致价格波动。这些因素包括括水患、干旱与寒流等天气状况；政府政策的变动；耕种决策；以及消费者与产业对农产品的需求波动。
本文涵盖信息不应视为对本文所提及策略、观点或税务、法律意见的细则。读者如有意了解本文所述的战略或概念，应咨询合适的税务、法律或其他顾问。
分散化投资并不能保证盈利或免遭损失。不同的资产类别存在不同风险。
对于美国客户，信托服务是由以下实体之一提供：花旗银行；Citicorp Trust South Dakota或Citicorp Trust Delaware, N.A.。
对于既非美国居民，亦非美国公民的客户，信托服务是由以下实体之一提供：Cititrust Private Trust (Cayman) Limited、Cititrust Private Trust Zurich GmbH、Cititrust (Bahamas) Limited、Cititrust (Cayman) Limited, Cititrust (Jersey) Limited、Cititrust (Singapore) Limited、Cititrust (Switzerland) Limited或Citicorp Trust Delaware, N.A.。
Cititrust (Jersey) Limited，其联系方式为P.O.Box 728, 38 Esplanade, St. Helier, Jersey JE4 8ZT, Channel Islands，电话：+ 44 1534 608000，拥有新泽西金融服务委员会颁发的信托公司业务牌照。
这些服务提供商合称为“花旗信托”。花旗集团或其任何关联机构均不提供税务或法律意见。
花旗信托发起了财富传承规划和保险转介计划，将客户转介给第三方保险专业经纪商，以获取财务传承规划和人寿保险解决方案。经纪商在客户居住国可能拥有或没有当地牌照或授权，必须遵守其开展业务活动所在司法管辖区的适用法律和法规。花旗私人银行不在财富传承规划和保险转介计划下直接向客户销售保险产品。
本文件仅用作一般性指南。其中所含信息并非所述策略或理念的法律或税务意见的全面论述。意向客户应咨询自己的税务及/或法律顾问。本文件包含规则和规划方法的概述，它们非常复杂并且可能出现变化。花旗集团公司可能因向客户提供产品和服务而向其关联机构及代表提供报酬。
花旗集团及其关联机构不提供税务或法律意见。若本文件或任何附件涉及税务事宜，其目的并非供纳税人用于并且纳税人不得将其用于规避法律可能施加的处罚。此类纳税人应根据自身特定情况向个人税务顾问咨询。
花旗私人银行艺术品咨询和融资服务是一项涵盖收藏品管理、房地产咨询、慈善规划和艺术品融资的综合艺术品咨询服务。
花旗私人银行在提供艺术品咨询服务时，每年会根据项目范围、收藏品的尺寸和地点，以及买卖艺术品的交易费用向客户收取一笔定金。所有客户均必须签署艺术品咨询服务协议。非花旗私人银行客户必须满足一定条件后才能开立账户。潜在客户将在开户时被转介至私人银行理财顾问，以获得相关指引。花旗私人银行客户必须签署艺术品咨询服务协议。
艺术品等另类资产具有较强投机性，一般是面向能够承担较高经济风险的客户，并不适合所有客户。花旗私人银行艺术品咨询和融资服务不会为客户提供如何在艺术品交易中获利的建议，亦不保证某一特定艺术品一定可以按照任何指定金额（包括购买价格）售出或用于金融交易。
艺术品贷款必须在具有担保的前提下才能提供给合格的借款人。所有贷款和额度均由花旗银行或其关联机构、平等机会贷款方提供，并须符合花旗银行或其关联机构的贷款资格、承保指南和信贷核准要求。
本文所述观点仅代表花旗私人银行艺术品咨询和融资服务的观点，并不一定反映花旗集团或其关联机构的观点。所有观点可能更改，恕不另行通知。所提供的信息和以上所述任何观点，均不构成购买或销售任何艺术品的邀约。
花旗银行香港/新加坡分行是根据美国法律成立的有限责任组织。本通讯由花旗私人银行通过花旗银行香港分行在港派发，花旗银行香港分行在香港金融管理局登记开展第一类（证券交易），第四类（就证券投资提供意见），第六类（就公司融资提供咨询）和第九类（资产管理）受监管业务，并受香港金融管理局监管，CE编号：（AAP937），或由花旗私人银行通过花旗银行新加坡分行派发，该分行由新加坡金管局规管。与本文件内容有关的问题，应咨询上述机构的注册或持证代表。此通讯的内容未经香港任何监管当局或新加坡任何监管当局审查。本通讯包含机密和专有信息，仅供新加坡合格投资者（根据《证券和期货法》（新加坡第289章）（以下简称“该法”）定义），以及香港职业投资人（根据《香港证券及期货条例》及其附属法例的定义）使用。对于受监管的资产管理服务，任何适用授权仅限于花旗银行香港分行及/或花旗银行新加坡分行。花旗银行香港分行或花旗银行新加坡分行可能将其委托全部或部分转委托至其他花旗集团关联机构或花旗银行其他分行。任何提及资产组合管理经理名称之处仅为提供信息之用，本文件不应被视为与任何花旗集团关联公司或花旗银行任何分行的资产管理委任要约，且任何花旗集团关联公司或花旗银行分行或其他花旗集团关联机构在任何情况下都不会以本文为据与您达成与上述投资组合相关的授权。本通讯只提供给在香港登记和/或托管的客户：本通讯并无其他任何声明可免除、排除或限制客户依据适用法律法规享有的任何权力或者花旗银行依法承担的任何义务。花旗银行香港分行并无意图依赖本文件中与其依据《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》应承担之义务不相符合或错误描述提供给客户之实际服务的任何条文。
花旗银行在美国注册成立，依据美国法律规定由美国货币监理署和美国联邦储备系统为其主要监管机构，与澳大利亚法律规定有所不同。花旗银行无需持有 2001 年《公司法》规定的澳大利亚金融服务牌照，因为其享有 ASIC 类别规则 03/1101 (ASIC Class Order CO 03/1101)（重新制定为“2016/396 号 ASIC 公司（废止和过渡）文件”(ASIC Corporations (Repeal and Transitional) Instrument 2016/396），并经“2022/623 号 ASIC 公司（修正）文件”(ASIC Corporations (Amendment) Instrument 2022/623）扩展）项下的豁免权益。
香港存款保障计划
存放在花旗银行香港分行的以下存款类型符合香港存款保障计划的
保障资格条件： (a) 通知存款 (b) 往来账户/支票账户 (c) 年期5年或以下的定期存款
年期超过5年的定期存款、不记名票据、存款证、结构性存款（定义见《存款保障计划条例》附表1第2A条）以及在香港境外的任何其他花旗银行分行或办事处记录的存款不是受保障存款，不受香港存款保障计划保障。
在花旗银行香港分行的账户中记录的存款不符合新加坡2011年《存款保险及保单持有人保障计划法》规定的存款保险资格条件，尽管该账户可能由花旗银行新加坡分行的代表提供服务。
以下内容适用于在花旗银行新加坡分行存放的存款：
新加坡存款保险计划
非银行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保险公司（“SDIC”）承保，根据法律每位存款人在每个计划会员可享受总额最高75,000新加坡元的保障。外币存款、双币种投资、结构性存款及其他投资产品不受保。如需更多信息，请访问SDIC网站：www.sdic.org.sg。
下一段条文仅当账户是由花旗银行香港分行的代表提供服务时适用：
当账户是由花旗银行香港分行的代表提供服务时，在花旗银行新加坡分行记录的存款不是受保障存款（定义见香港法例《存款保障计划条例》（第581章）），并且不受香港存款保障计划保障。
