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由于中国未能成功刺激国内消费，加上其他的一些政策失误，中国股市自2021年初以来下跌一半以上。我们认为，这种持续的困局可能对高质量美国债券构成利好。
中国股市较今年的高位下跌20%，自2021年2月以来下跌54%。全球和国内投资者纷纷猜测导致中国增长势头出现重大转向的原因，以及可以采取哪些措施来扭转颓势。
过去三年来，本届中国政府一直以“共同富裕”的名义遏制国内头部企业的发展。从电子商务到在线教育再到网约车行业，中国政府一直在对企业决策施加影响，以牺牲收入和利润的快速增长为代价，以期实现更有力的国家管控。由于科技领域日益牵涉到西方的国家安全问题，西方政府试图阻止中国科技产品进入本土市场。最后，中国在俄乌战争中与俄罗斯结盟，导致外国直接投资急剧下降。
中国经济不景气的核心在于房地产危机的不断加剧。债台高筑的中国房地产开发商似乎必然会导致一轮企业违约潮的出现。全国范围内有700多个未结项目等待竣工。
中国尚未采取足够有力的行动来刺激国内消费以及对增长型行业进行定向投资。虽然我们认为这不会（像许多人所预期的那样）严重影响到2023年的整体经济增长率，但倘若其政策未能在2024年促发复苏，那么中国将面临债务和通缩螺旋的风险。
在提振中国经济方面的任何耽搁都有可能造成自我强化的负面经济影响。这可能导致“节俭悖论”。随着各家庭为了保护自身利益而锁紧资产负债表资源，整体经济可能面临需求不足的困境，从而导致政府和银行债务负担急剧攀升。
许多人认为，过去二十年中国出口对美国消费价格带来的去通胀推力已经消散。如果中国不能扭转局势，那么这一因素将成为又一个有力的理由，足以反驳美国正面临更高长期趋势通胀率的普遍观点。
